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资金大腾挪?万达贷296亿给融创“买自己”

时间:2017-07-12 15:50    来源:未知    浏览次数:    作者:常州新闻网 字号:TT

  7月11日早间,融创中国就收购万达13个文旅项目、76个酒店项目资产包一事发布公告,正式披露了相关细节。就各方最关心的收购资金起源及支付方式问题,公告显示,631.7亿元总价款将通过四次付款来完成。

  特殊值得注意的是,《每日经济新闻》记者发现,融创第四次付款的资金,来自万达通过指定银行向其发放的贷款(也就是通常说的委托贷款),总额为296亿元,期限为三年,用的是银行三年期贷款基准利率(目前为4.75%)。有剖析指出,这相当于万达和融创之间做了一笔融资租赁,形成了一笔远期交易。实质上是允许融创延期付款,让融创给点利息,剩下的钱渐渐还。

  不过,有分析以为,万达好像并没有必要把这部分优质资产以这么优惠的价格发售。假如只销售60%辽宁福彩双色球的股权,万达每年不仅可以调配到40%的利润,同时还可以实现轻资产运营,这样仿佛更划算一些。同时,加上贷款利息以及合同约定的文旅项目管理咨询费用,融创付出的代价远不止631.7亿元。在7月10日这笔631.7亿元的交易颁布前,融创中国7月7日收盘价14.8港元,依照其39.03亿总股本,融创中国停牌前总市值仅577.6亿港元。昨日融创中国复牌后,股价大幅上涨,全天上涨13.65%达到16.82港元,市值达656.5亿港元,市值骤增78.8亿港元。

  万达获得持续现金流

  从融创公告中泄漏的情况来看,万达给予融创的付款条件是很宽松的。

  协议签订当日,融创支付定金25亿元;正式协议签署后三天之内,融创累计支付款项至126.34亿元;正式协议通过股东会后,融创在90天内累计支付款项至335.95亿元。

  最后一笔付款前提为:融创给万达的335.95亿元到位后的5个工作日内,万达将向融创发放三年期委托贷款296亿元,利率是银行三年期贷款基准利率,融创在收到该笔贷款后2日内,向万达支付残余交易对价295.75亿元。

  不过,对此次购置的13个文旅项目,融创每年还需向万达支付5000万元/个的管理咨询费。按合同期限20年盘算,总金额达130亿元。也就是说,除去前述委托贷款发生的利息,融创此次交易支出的总对价实际到达761.7亿元。

  对此,某券商人士告知《每日经济新闻》记者,这可以看作是一笔远期交易。首先,融创先行支付一部分资金收购万达资产包最新彩票娱乐平台排行后锁定交易,但尚有约296亿元的资金缺口,此时万达主动借钱且以银行委托贷款的形式给融创发放贷款。

  该券商人士进一步指出,“这里面有个先后次序,融创要先买,然后万达贷款给融创,贷款过程中天然会产生一定的利息,这就相当于万达把东西卖给融创之后做了一笔融资租赁,万达把表内资产卖出后,融创相当于以融资租赁公司的形式来持有万达这部分资产。”

  换一种说法,这实际上相当于万达以更高的价钱出让了其资产,并且融创每年还要支付高达6.5亿元的文旅项目治理咨询费。万达不仅取得了短期现金流(335.95亿资金),还同时获得了连续现金流(管理咨询费+贷款利息)。

  问题是,万达给融创的296亿元委托贷将从何而来?对此,记者查问中国债券信息网公然资料发现,根据万达集团2017年第三期短期融资券召募解释书里表露的数据,截至2017年3月底,银行授信方面,主要贷款银行加起来的授信额度为259.7亿元,未应用授信额度为59.99亿元;同时,依据万达贸易地产2017年第三期中期票据募集阐明书里披露的数据,截至2016年末,发行人共获得主要协作银行的授信额度3629亿元,其中已使用授信1448亿元,未使用额度2180亿元,足以应对给融创的委托贷款。

  或影响万达商业IPO过程

  此次交易,对于万达和融创两方来说,堪称双赢。

  从成果来看,融创实际付出的代价要高于631.7亿元,多出的部分包含130亿元的文旅项目管理费以及296亿元贷款所产生的利息等。不过,由于采用的是分步分期付款方式,并且还可以从万达方面获得296亿元的三年期贷款,融创短期内付出的款项实际上为335.7亿元,可以有效缓解融创方面的短期资金压力。

  而对于万达方面来说,在出售大量资产并回笼大量资金之后,有助于其迅速实现资产“减重”并下降资产负债率。有媒体报道称,在631.7亿元卖掉13个文旅项目以及76个酒店项目后,万达简直将其在国内可以产生负债的“重”资产项目出清,成了货真价实的商业服务管理运营商。

  不过,有券商人士分析指出,一般来说出售60%的股权就可以实现“出表”,达到资产由“重”变“轻”的效果。因此,要实现资产“减重”,万达其实并不一定要把这部分优质资产以这么优惠的价格出售。如果只出售60%的股权,万达每年还可以分配到40%的利润,这样似乎更划算一些。

  “实在就是通过集中出卖资产往返笼大批资金,进而偿还贷款,缓解资金链的紧张。”上述券商人士认为,此次交易相当于万达和融创之间做了一笔远期。

  不外,有业内人士指出,融创这次收购交易应当谨慎。一般来说,要从法律、确权、计划、财务情形、回报来做尽调,加上谈判时间,一般耗时需半年以上,因为大多数收购都可能随同着诉讼的产生,好比标的争议。

  此外,值得一提的是,查询万达商业此前递交给中国证监会的招股说明书后能够发现,此次王健林631.7亿元卖掉的13个文旅项目和76个酒店本应在万达商业回归A股的资产包中。但目前,万达商业的募资主体已经发生重大变化。有投行人士表现,在这种情况下,万达商业的招股说明书需要进行资料更新或重新申报资料。


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